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赤天化(600227):煤化工成为公司未来发展的支撑

发布时间:2008-04-18    研究机构:群益证券(香港)

公司是国内主要的尿素生产企业之一,煤化工项目的建设投产,将突破公司产能瓶颈。国家加大支农政策力度,作为最重要的农资产品,化肥行业景气回升。预计公司08、09年业绩将会稳步提升。按09年20倍计算,公司目标价30元,给予买入的投资建议。

2007年度,公司实现营业收入11.14亿元,同比增长10.43%;实现净利润1.95亿元,同比增长13.35%。累计生产尿素64万吨,销售尿素63万吨。

尿素是公司最主要的营收来源,属于国家重点调控行业,受国家政策性影响较大。预计全年平均价格涨幅在4.5%左右。由于公司继续享受天然气供应价格优惠措施,成本保持稳定,产品毛利率得到提高。

天福煤化工30万吨合成氨、15万吨二甲醚和金赤煤化工52万吨尿素、30万吨甲醇的投产将成为公司未来产能及盈利增长的最主要来源。

公司积极开拓新的业务领域,实现多元化发展。参股贵州康心药业和投资黔北20万吨/年竹浆林纸项目将分别在08、09年开始为公司贡献利润,预计每年增加盈利400万元和3800万元。

预计公司08、09年营业收入将分别达到14.83亿元、16.16亿元,同比增长33.21%、8.93%;实现净利润分别为2.16亿元、2.57亿元,同比增长12.44%、18.74%;EPS分别达到1.275元、1.514元。以目前股价计算,公司08、09年P/E为19.5倍、16.4倍,给予买入的投资建议。

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